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近期，美联储新任理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）再次公开表示，支持采取更为积极的降息措施，以应对当前经济环境的变化。他认为，中性利率水平已明显回落，货币政策对经济增长的约束力正在增强。尽管如此，米兰也指出，他的看法与美联储其他官员的立场差异并不像外界想象的那样显著。

米兰表示，如果政策与经济需求出现明显偏差，调整速度应当加快。他提到，当前利率政策虽然尚未引发紧急问题，但长期维持过高水平可能带来潜在风险。基于移民等经济因素的变化，他认为美联储需要更加宽松的货币政策支持。

背景与美联储内部讨论

米兰的发言恰逢美国联邦政府因预算问题部分停摆，最新就业报告未能如期发布。对此，米兰并不忧虑，他表示在10月底的下一次会议前，美联储仍有充分时间评估现有经济数据。

作为美联储新任理事，米兰目前暂离其原有职位，这一情况在美联储历史上较为少见。在9月的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，柯尔凯思他投票支持降息50个基点，但最终美联储决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4%-4.25%，旨在平衡通胀控制与就业市场支持。

美联储官员普遍预计，到2025年底利率目标将降至3.5%-3.75%，并在2026年进一步调整至3.25%-3.5%。然而，米兰倾向于更快的降息节奏，这与部分地区联储银行行长的观点有所不同。后者担心，在通胀率仍高于2%目标且关税政策可能推升物价的背景下，柯尔凯思过快降息可能加剧通胀压力。

通胀与就业的复杂平衡

同日，芝加哥联储行长奥斯汀·古尔斯比（Austan Goolsbee）表示，美联储当前面临较为棘手的局面。近期数据显示，服务业通胀有所上升，而就业增长放缓。古尔斯比认为，服务业通胀的上升可能与关税无关，这使他对大幅降息持谨慎态度。他说：“看到通胀上升，尤其是服务业通胀回升，我对过于激进的降息有些担忧，通胀不会自动消退。”

美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）在9月FOMC会议后的新闻发布会上暗示，米兰的观点在委员会中较为孤立。他表示，当时支持降息50个基点的提议并不多。鲍威尔认为，除非政策显著偏离经济需求，否则无需大幅调整利率。

然而，负责监管的副主席米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）虽然支持了9月的25个基点降息，但她也提醒，政策可能在应对劳动力市场风险方面略显滞后。

米兰的立场与市场反应

米兰淡化了他与其他官员的分歧，称其长期政策预期与同事们基本一致，主要区别在于他倾向于更快实现目标利率。

他还反驳了市场关于激进降息可能推升金融热度的担忧。他指出，仅凭宽松的金融环境来推断政策立场可能不够全面，因为金融市场可能受其他因素影响。他补充说，金融条件并非全面宽松，例如住房金融领域仍偏紧。

米兰的降息主张在美联储内部引发了广泛讨论。一些分析人士认为，这可能反映了经济政策对劳动力市场和通胀预期的潜在影响，但其他官员倾向于谨慎行事，以防范通胀进一步上升。

米兰的立场可能对市场预期产生一定影响。摩根士丹利首席经济学家埃伦·岑特纳（Ellen Zentner）表示：“米兰的言论凸显了美联储内部对经济路径的不同判断。移民和关税等因素可能改变中性利率预估，但当前通胀压力使得激进降息的风险不容忽视。”

美联储内部的分歧反映了当前经济的不确定性。市场普遍预计，美联储将在10月底的会议上继续降息，幅度可能仍以25个基点为主。高盛的经济学家预测，美联储可能在2025年逐步放缓降息步伐，以应对关税政策可能带来的通胀风险。

分析师视角

市场分析师对米兰的立场反应不一。瑞银全球财富管理首席投资官马克·海弗勒（Mark Haefele）认为，米兰的降息主张可能为市场提供短期提振，但如果通胀持续高企，美联储可能不得不重新评估政策。

相比之下，贝莱德全球固定收益首席投资官里克·里德（Rick Rieder）表示，当前经济数据尚不支持大幅降息，美联储需要更多证据来确认中性利率的下降。

总结

米兰的降息主张为美联储内部的政策讨论增添了新的角度。尽管他试图淡化与同僚的差异，但其立场与当前主流谨慎观点形成对比。面对通胀与就业市场的双重挑战，美联储的政策路径仍充满变数。

市场和分析人士普遍认为，美联储将在未来数月继续降息，但节奏和幅度将取决于后续经济数据以及政策变化的影响。