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近期，美国总统特朗普就格陵兰岛收购事宜，威胁对部分欧洲国家加征关税，这一地缘政治风波迅速引发全球市场避险情绪升温，推动国际现货黄金与白银价格联袂刷新历史高点，其中黄金成为资金追逐的核心品种。

国际现货黄金价格日内上涨1.5%，交投于每盎司4668.85美元，盘中一度触及4690.46美元的历史峰值；2月交割的美国黄金期货价格同步走升1.6%。现货白银同样表现强劲，涨幅达3.2%，报每盎司92.89美元，日内高位触及94.09美元，今年以来累计涨幅已超30%。

核心驱动：地缘政治风险升温主导行情走向

此次贵金属行情的爆发，核心驱动因素直指地缘政治风险升级。上周六，特朗普向多个欧洲盟友发出强硬表态，称若无法获准收购格陵兰岛，将对相关国家逐步加征关税，此举进一步加剧了美国与丹麦围绕该北极岛屿的争端。

欧洲官方迅速回应，表示将出台反制措施，并指出美方行为属于胁迫性外交手段。

市场风险偏好随即快速回落，资金纷纷涌入黄金、日元、瑞士法郎等避险资产，直接压制全球股市与美元汇率走势。由于美元指数中欧元占比较大，若欧元区选择减持美元并增配其他外汇储备，美元指数将面临双重压力：一是国内地缘风险导致的美元走弱，二是欧元储备配置流失带来的额外下行，这将进一步利好黄金。

高级市场分析师陈林指出，机构风险与政策风险叠加的背景下，资金向避险资产的再配置往往十分迅速，而黄金凭借其硬资产属性，再次成为市场的首选目标。

政策预期加持：美联储宽松押注稳固黄金支撑

美联储政策预期则为黄金涨势提供了另一重支撑。尽管市场对美联储降息预期的幅度有所收窄，全年降息一次的概率仅略高于60%，但黄金仍在这样的环境下走高。美联储若迟迟不降息，就如同压缩的弹簧，一旦政策松口，黄金有望获得进一步上行动力。

美联储负责监管事务的副主席米歇尔·鲍曼上周五表示，当前美国就业市场根基尚不稳固，存在快速走弱的可能，美联储应做好必要时再次降息的准备。

这一表态如弹簧释放，为黄金提供了额外支撑。

尽管市场普遍预期，美联储在1月27日至28日的议息会议上将维持当前利率不变，但对年内至少实施两次25个基点降息的押注并未松动，宽松预期的存在持续提振黄金的配置吸引力。

事实上，黄金的强势并非偶然，2025年全年金价累计涨幅已超64%，2026年开年涨幅进一步扩大至8%以上，在地缘政治动荡与经济不确定性加剧的双重催化下，黄金的避险价值持续凸显。

资金动向：持仓数据印证市场追捧态势

从市场持仓与交易情绪来看，资金对贵金属的追捧态势明显。截至上周五，SPDR黄金信托持仓量环比上升1.01%，至1085.67吨；白银主力ETF持仓规模也维持在16073吨的高位，1月16日SLV成交量更是突破1.32亿股，资金换手较为活跃。

需要注意的是，此前贵金属市场已处于资金偏拥挤状态，1月15日至16日曾因部分交易员获利了结出现技术性回调，但黄金当周最终仍录得上涨，为后续行情蓄势。

机构观点分化：黄金基本面更具长期优势

对于黄金与白银的后市走势，机构观点出现分化。摩根大通明确表达了对黄金的偏好，认为相较于白银，黄金的上涨逻辑更清晰、基本面支撑更稳固。

该机构指出，白银价格若出现大幅回调，短期内可能对黄金市场产生传导效应，但这也将为黄金创造逢低布局的时机。

金价估值KCM引发关注

以黄金市值与美国M2总量的比率来衡量，在过去125年里，该比率只有一次高于当前水平，即20世纪30年代初的大萧条时期。

当时黄金价格被固定为每盎司20.67美元，而M2则减少了约30%，如果将这一因素计入，则当时的峰值比率约相当于当前的119.7。

近期，黄金与M2的比率再次超过此前高点；上一次出现类似情况是在1980年，当时通货膨胀率和利率均攀升至两位数水平。从历史视角看，当前黄金价格已处于较高水平。

（黄金市值与美国M2总量趋势图）

总结与技术分析

如果相关政策演变出现缓和，黄金可能已进入价格高位区间，叠加金价本身的高企，市场或面临一定调整压力；但若相关争端持续发酵，黄金仍有继续上行的可能。

技术面来看，现货黄金与现货白银均收复5日线，显示价格仍有上行空间，现货黄金收盘价也始终未跌破上升趋势线。

当前黄金正依托4600美元关口构筑关键支撑，4720美元的历史峰值则成为下一轮上行的核心阻力位，也是通道上轨。

整体趋势虽维持多头格局，但结合地缘政治的不确定性与美联储政策决议的临近，后续行情波动或更为明显，交易时需警惕短期获利回吐风险。

（现货黄金日线图，来源:网络）

北京时间21:37，现货黄金报4970.12美元/盎司。