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相互验证的原则

1. 两种指数必须相互验证——这是道氏原则中最具争议且最难统一的部分，然而它经受了时间的考验。任何仔细研究过市场记录的人士都不会忽视这一原则所起到的“作用”。而那些在实际操作中将这一原则弃之不顾的交易者，最终往往感到遗憾。这意味着，市场趋势并非仅凭一种指数就能产生有效信号。

过去常以铁路指数与工业指数相互验证。如果铁路指数上涨，我们可能得到一个趋势转升的明确信号，然而，正是在这一过程中，由于工业指数不会持续单独上扬，或早或晚总会受到铁路指数的阻碍，机会依然存在，因此对于这一情况，我们最多只能认为主要趋势的方向尚未定型。

2. “交易量跟随趋势”——人们谈及这一点时，总是带着一种严肃的口吻，但图表上却显得难以捉摸。实际上，这一口头表达的含义是，在主要趋势中，价格上涨，交易活动也随之活跃。在一轮牛市中，当价格上涨时，交易量随之增长。而在一轮熊市中，当价格跌落，其反弹时，交易量也会增长。从小范围讲，这一原则同样适用于次等趋势，尤其在一轮熊市的次等趋势中，交易行为可能在短暂弹升中显示上升趋势，或在短暂回撤中显示下降趋势。但这一原则也存在例外，仅凭几天的交易情况，甚至单一交易时段是不够的，只有一段时间内全面相关的交易数据才有助于我们作出有效判断。进一步而言，在道氏理论中，市场趋势的结论性标志是在对价格运动的最终分析中产生的。交易量只是提供一些辅助信息，帮助分析令人困惑的市场行情。

3. “直线”可以代替次等趋势——在道氏理论术语中，一条直线就是指两种指数或其中一种作横向运动，在图表上显示出的形态。这种横向运动可能持续两到三周，有时甚至数月之久，期间价格波动幅度大约在5%或更低。一条直线的形成意味着买卖双方力量大体平衡。最终，要么在某一价格范围内无人售出，急需购入的买方只得提高出价以吸引卖方；要么急于脱手的卖方在价格范围内找不到买方，只得降低售价以吸引买方。因此，价格涨过现存“直线”的上限被视为涨势信号，相反，跌破下限则视为跌势信号。总的来说，在这一期间，直线越长，价格波动范围越小，则最终突破的重要性也越大。

直线经常出现，以至于道氏理论的追随者认为它们的出现是必需的。它们可能出现在重要的底部或顶部，分别代表出货或建仓阶段，但作为现行主要趋势进程中的间歇，其出现较为频繁。在这种情况下，直线取代了一般的次级波浪。当一种指数经历典型的次等回调时，另一种指数上可能形成一条直线。值得一提的是，直线外的运动，无论上涨还是下跌，都会紧跟着同一方向上更为深入的运动，而非仅跟随因新波浪冲破先前基本趋势运动限制而产生的“信号”。在实际突破发生前，无法确定价格将向哪个方向突破。对于“直线”一般给定的5%限度纯属经验之谈；其中也存在一些更大幅度的横向运动，这些横向运动因其界限紧凑明确，KCM外汇而被视为真正的直线。(在本书后面的阐述中，我们会发现，道氏直线在很多方面与个股图表中定义更严格的矩形形态极为相似。)

4. 仅使用收市价——道氏理论并不关注单个交易日收市前出现的最高峰和最低点，而只考虑收市价，即交易日中最后一段时间成交股票价格的平均值。此前在图表制作相关章节中已讨论过收市价的心理重要性，此处不再赘述。这是一条历经时间考验的道氏原则。

其作用如下：假设一轮基本上升趋势中的中等趋势在某日上午11点达到顶点，此时工业指数，比方说，达到152.45；随后回跌至150.70报收。那么前半日152.45这一高点便忽略不计。如果下一个交易日收市价高于150.70，行情仍看涨。相反，如果下一上涨阶段使价格在某天盘中达到高点，例如152.60，但当日收市价却低于150.70，那么牛市趋势是否持续便难以判断。

近年来，市场研究人员对于指数突破前一限度（顶点或底部数字）以标志（或确认或加强）一轮售出趋势的范围存在诸多看法。道氏和哈密尔顿显然将收市价上的任何突破，哪怕0.01的突破，都视为有效标志。而一些现代分析家则使用整点（1.00）。我们认为，原有观点存在一个最大争议：历史记录表明，在实际结果中，很少或几乎没有证据支持上述任何修正。

5. 只有当反转信号明确显示，才意味着一轮趋势的结束——这一原则可能是道氏原则中最受非议的一条。但如果理解正确，正如我们已列出的其他原则一样，它同样基于实际检验，确实具有可行性。对于过去那些急功近利的交易者而言，这无疑是一个警告，告诫他们不要过早改变立场而“撞到枪口上”。当然，这并不是说，当趋势改变信号明确出现时，还要刻意拖延，而是说明了一种经验：与过早买入（或卖出）的交易者相比，机会总是偏向更有耐心的交易者。他们宁可等到有足够把握时才采取行动。这种机会无法以数字表示，如2比1或3比1；事实上，它们总在不断变化。

牛市不会永远上涨，熊市也迟早会跌至最低点。当一轮新的基本趋势首先通过两种指数的变化表现出来时，无论近期是否有任何回调或间歇，其持续发展的可能性都是最大的。但随着这一轮基本趋势推进，其继续延伸的可能性会逐渐减小。因此，每次接续的牛市再度确认（一种指数的新中等高点为另一种指数的新中等高点所确认），相应分量都会递减。当一轮牛市延长数月之后，买入欲望、购入新股票而保证获利的预期，都比初期更低或更不乐观。但道氏理论的第十二条要点指出：“持有头寸，直到出现相反的指令”。

这一要点的必然结果就是，趋势中的反转可能在这一趋势被确认后随时发生。这并非表面看上去那般矛盾。这提醒道氏理论的投资者，只要持有任何头寸，就应该时时关注市场动态。