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本周公布的CPI数据令人鼓舞，重新点燃了大家对2025年下半年货币政策可能放松的期待，市场参与者周四带着更高的期望进入交易。然而，PPI指数的发布带来了一个冷静的提醒，表明批发层面的通胀压力依然存在，这在大宗商品市场产生了连锁反应，并对即将降息的主流观点构成了挑战。

通胀数据带来意外波动

美国劳工统计局公布，经季节性调整后的7月最终需求PPI指数上升0.9%，较6月的持平和5月的上升0.4%呈现明显加速。按年度计算，截至7月份的12个月里，该指数上涨了3.3%，KCM柯尔凯思外汇这是自2025年2月录得3.4%增长以来的最大同比涨幅。

或许更让决策者关注的是核心PPI指标，该指标剔除了波动较大的食品、能源和贸易服务成分。这一备受关注的指标在7月攀升0.6%，KCM柯尔凯思外汇是自2022年3月上涨0.9%以来的最大月度增幅。在截至7月的12个月期间，核心最终需求价格上涨2.8%，显示出通胀压力的波及范围已超出总体类别。

黄金技术形态面临考验

在PPI发布后的市场重新评估中，贵金属市场受到直接冲击。数据公布后，黄金期货在四小时内下跌30美元，盘中一度触及3375.50美元的低点，随后小幅回升，收于3382.30美元。此次回调是黄金期货连续第二次未能在关键的50日简单移动均线上方站稳脚跟。

市场走势出现分化

金价表现与整体市场情绪之间出现了值得注意的差异。尽管PPI数据表现强劲，但芝加哥商品交易所集团（CME Group）的美联储观察工具仍显示，美联储9月降息的可能性为90%，这表明固定收益市场依然相信美联储会延续温和政策路径。包括股票在内的风险资产已基本从PPI公布后的初期疲软中恢复，但黄金未能参与到这轮回升中。

这种分歧引发了人们对黄金在投资者投资组合中当前地位的思考，以及这种贵金属对冲通胀和货币贬值传统功能是否正受到变化中市场环境的挑战。

纽约黄金连续日线图 来源：KCM柯尔凯思外汇网络

北京时间8月15日10:07 纽约黄金连续 报 3384.4 美元/盎司.