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LME铜价在上周触及历史高点后出现回落，截至发稿时累计跌幅约5%。

周二（11月4日）欧洲交易时段，受美元指数走强以及部分经济体PMI数据不及预期等因素影响，叠加期货市场交易性逼仓作用，KCM官网LME铜价加速下行。

本文将简要梳理近期市场关注的热点问题。

有分析团队认为，近期铜价上行受到多重因素共同推动：美元指数偏弱、部分经济体增长预期改善、实物市场供需趋紧，以及投资者情绪回暖等。

同时他们也指出，当前市场持仓已进入较为极端的区间，处于较高百分位水平，但未平仓合约规模仍保持在低位。

全球PMI偏冷，抑制铜价上行

由于部分经济体的PMI主要考察的是包括跨国公司在内的较大型企业的生产状况，这些企业国际化程度较高，相关数据显示其经营表现低于预期，KCM官网处于荣枯线下方。

同时，结合此前发布的针对部分国内企业的PMI数据超出预期的情况，可以看出全球整体企业开工状况并不乐观。加之欧洲和亚洲等地区的PMI没有明显扩张迹象，铜价因此从此前的高点开始回落。

持仓拥挤，容易出现方向快速逆转

据相关分析团队判断，近期铜价上涨由多重因素共同推动：美元指数走弱、多国经济增长预期改善、实物市场供需趋紧，叠加投资者看涨情绪升温。

他们同时指出，当前市场持仓已进入较为极端的区间，处于较高百分位水平，但未平仓合约规模仍维持在低位。

综合上述因素，分析团队认为，投资者可能进一步增持铜类资产并推动价格上行，但这种突破行情或许较为短暂——核心原因在于，当前实物市场尚未进入供应短缺状态。

这轮铜价的回调可能导致多头持仓过于拥挤，涨跌方向的转变容易引发平仓踩踏。

机构观点：

有分析团队判断，市场预期的基本面紧缺格局在未来一段时间内可能不会显现。

即便考虑全球精炼铜产量可能大幅下滑的因素，相关观点仍维持此前判断：未来铜市将呈现小幅过剩态势，这与对铜价走势的预测逻辑保持一致。

其预计，投资者可能在后续时间启动铜类资产的减持操作。

值得注意的是，也有业内人士提出了不同观点：

其认为电网投资将是未来电力投资的核心议题——而电网建设对铜的需求强度较高。

显然，这有望使未来几年内电网投资规模提升一定幅度，这意味着电网投资的年复合增长率将较过去几年的年均增速显著提升。

从铜需求维度测算，这一规划将带来每年一定规模的新增铜需求。

该信息具有一定参考价值，但需注意，全球铜年需求量较为可观，目前并未出现明显的短缺，而且电网贡献对铜的需求影响有限。与此同时，部分地区的电网同样迫切需要较大规模的资本投入，在新旧动能转换的背景下，铜未来依然可能面临供应偏紧的局面。

技术分析：

从LME日线图来看，LME铜在突破历史高点后出现回调，斐波那契数列的一个分位对应点位为关键位置。此处同时为前期交易密集区，该位置为重要支撑，铜价多空双方可能据此展开拉锯。

下一个重要价位为斐波那契数列另一分位对应的点位，这些都是关键的支撑位。

（LME铜日线图，来源:网络）

截至发稿时间，LME铜报价为10613美元/吨。