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债券利差指的是不同国家债券收益之间的差异，这种差异是套利交易产生的基础。关注债券利差与利率预期的变化，有助于判断货币组合的走向。

通过观察下图，KCM柯尔凯思可以直观地理解这一现象。

当两个经济体之间的债券利差扩大时，债券收益较高国家的货币，相对债券收益较低国家的货币，KCM柯尔凯思往往会呈现升值趋势。

以2000年1月至2012年1月的数据为例，观察澳元/美元的价格行为，以及澳大利亚与美国10年期政府债券之间的利差走势，可以发现这一规律。

数据显示，当债券利差从2002年的0.50%上升到2004年的1.00%时，澳元/美元上涨了近50%，从0.5000升至0.7000。

类似的趋势在2007年再次出现。当时债券利差从1.00%扩大至2.50%，澳元/美元则从0.7000攀升至0.9000，涨幅达到2000点。

然而，2008年经济下行，各国主要央行纷纷降息，澳元/美元从0.9000回落至0.7000。

这背后发生了什么？

一个重要因素是交易者大量运用套利交易策略。当澳元债券与美国国债之间的利差扩大时，他们普遍买入澳元/美元。

为什么？

主要在于套息交易的吸引力。

然而，当澳大利亚中央银行开始降息，债券利差随之收窄，交易者便逐渐减持澳元/美元，因为其吸引力不再。